金融月新增信贷亿银行体系流动覆盖

金融：12月新增信贷6400亿 银行体系流动性逐渐改善 类别： 机构： 研究员：

雷军难道没有紧张之处吗?显然有 [摘要]

M1、M2触底反弹，同比增速7.9%和1 .6%12月M1、M2分别比上个月提高0.1和0.9个百分点，但两者剪刀差仍然未改变扩大趋势。我们认为，央行在12月份开始准备金率的下调使得货币乘数开始回升以及12月财政存款集中投放为经济体的流动性注入是M2触底的重要因素；但M1和M2剪刀差的持续扩大仍然预示经济体活跃程度较弱。

人民币贷款余额新增6400亿，符合我们预期12月新增人民币贷款6400亿元，全年7.47万亿，接近我们预期的7.5万亿规模，略超市场预期。从期限结构看贷款短期化趋势仍未改变。企业新增贷款中短期贷款（包括票据）占比超过80%达到历史高点。我们认为，短期贷款的快速增长与银行贷款资源向中小企业倾斜的结构调整有关，而中长期贷款增速乏力则预示经济体投资欲望仍较低。我们预计12年新增贷款8万亿。

存款年末大幅回流银行表内符合预期12月新增人民币存款达到1.4万亿，其中储蓄存款新增1.6万亿，企业存款新增8000亿。若扣除财政性存款因素，则存款的净回流大约在1.1万亿左右。我们认为，监管层对于短期理财产品的发行限制以及接近年末银行发放理财产品意愿下降导致12月份表外理财资金回流银行体内，这显示出目前银行对理财资金仍有较强的控制力；另外部分民间资金及信托等表外资金应也有部分的季节性回流。我们预计12年存款同比增长14%。

流动性开始逐渐改善支撑银行业绩增长我们认为银行体系流动性已开始逐渐改善，将支持银行规模实现稳定增长，但经济整体较低的活跃程度仍是银行资产质量的潜在隐忧。我们预计A股上市银行11/12年将实现 0%和17%的净利润增长，2012年仍能获得绝对收益及阶段性的相对受益。我们推荐兴业，华夏，浦发及深发展。