煤炭石油秦皇岛煤价创年内新高未来有望继续覆盖

煤炭石油：秦皇岛煤价创年内新高 未来有望继续上涨 类别： 机构： 研究员：

要多注意细节 [摘要]

上周秦皇岛大同优混和山西优混平仓价周环比上涨1.7%和1.8%或15元，为900元/吨和850元/吨，其中山西优混创今年新高。尽管受大秦线检修完毕以及中煤部分产能复产影响，秦皇岛库存继续增长，但仍不足500万吨，位于偏低水平。未来受电厂冬储煤陆续开始以及部分地区即将入冬影响，煤炭需求有望继续增长，但供应增长较为有限，我们认为未来煤价有望继续上涨。此外，受近期新出台的焦煤资源税征收标准提高影响，多地焦煤价格出现上涨，转嫁了新增的资源税，尽管钢铁市场表现疲弱，但焦煤仍可以在弱市中转嫁成本，显示了其一定的议价能力和稀缺性。上周板块的两大利空——贵州省煤炭调节基金提高及焦煤资源税标准提高，均以价格上涨转嫁了上涨的政策性成本告终，显示出在供需偏紧的形势下成本转嫁的市场规律。我们认为市场对政策性成本上调的担忧缓和许多，压制估值的因素有所释放。

煤炭板块11年市盈率16倍，估值进入相对安全的区间，而旺季将至，建议关注煤炭价格有望再次超预期上涨带来的投资机会。重点关注未来业绩有望超预期的公司，如神火股份、兰花科创。

要点港口动力煤价格上涨15元/吨。10月17日，秦皇岛大同优混（6,000大卡）和山西优混（5,500大卡）平仓价周环比上涨1.7%和1.8%或15元，为900元/吨和850元/吨；其中山西优混创今年最高价。大同南郊动力煤坑口价周环比保持不变，和545元/吨。

目前的电厂库存与历史同期相比并不高；我们认为电厂库存天数仍会进一步提高至20天以上。但我们认为目前的秦皇岛港煤价较高，未来进一步上涨的空间较小。

秦皇岛煤炭库存升至500万吨。10月17日，秦皇岛库存周环比增加8.2%至495万吨，较两周前增加18%。十一长假结束，秦皇岛港口日均煤炭调入量周环比增加7.7%至7 万吨/天；秦皇岛港口日均煤炭调出量环比增加11%至68万吨/天。山西商品煤日均产量周环比增加0.8%至208万吨/天；但仍未恢复至正常水平，较一个月前减少9.2%。

国际油价上涨，国际煤价微跌。10月17日，布伦特原油期货结算价周环比上涨5. %，为115美元/桶；澳大利亚NEWC指数价格周环比下跌0. %至121美元/吨。

焦煤价格上涨，转嫁新增的资源税。10月17日，古交2号焦煤车板价环比上涨4.5%或70元，至1,620元/吨。按洗出率50%计算，折合成原煤上涨 5元。

我们认为目前焦煤价格上涨主要为转嫁新增的资源税，而且涨价比资源税的上调（由8元/吨上调至元/吨）还要多，本周钢铁社会库存环比减少0.4%。钢铁价格周环比下跌1.7%。

贵州省要求发电企业和煤矿企业要自主协商电煤价格,电煤坑口价限额为550元/吨(热值为5,000大卡),政府将对超过550元/吨的电煤价格进行干预；对火电企业的发电量补贴标准不低于5分/度。初步统计，盘江上调价格后离限价仍有10%的空间。对火电企业的发电量补贴标准不低于5分/度，折合成电价是16%。

山煤国际预增其前三季度每股收益同比增长74%，超预期。其中，第三季度同比增长129%，环比增长28%。业绩增长主要有三个原因：铺龙湾、霍尔辛赫两座煤矿建成投产，公司煤炭贸易业务“统一营销”经营效果初步显现以及煤价同比提高。