服装纺织模式重构荐股哈

服装纺织：模式重构 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年纺织服装行业投资的三条主线第一条线：某些子行业和公司去库存坚决资产负债表好转，14春夏或14秋冬订货会有望止跌或者出现拐点，市场预期将发生反转；代表个股是森马服饰、罗莱家纺等。

第二条线看创新和变革，传统的服装零售模式面临转型，包括O2O，包括供应链创新，包括零售等核心能力提升等等都是催化剂；代表个股：探路者，美邦服饰等。

第三条线是并购线，看企业的能力（现金储备，整合能力）和动力（外延空间有限，需要新的增长点），我们预计明年品牌服饰企业并购案例将增加；代表个股：森马服饰，此外朗姿股份、探路者、卡奴迪路以及九牧王等也有未来展开并购和合作代理的潜力。

纺织服装及日化行业2014年策略观点201 年品牌服装的主题词是：去库存，去杠杆；之前简单粗放式的外延扩张模式面临着重构，同时也由于终端零售的下滑，行业整体承压，面临着业绩和估值的双双下滑。领先企业也应时而变，在模式上进行探索和创新，在核心能力的塑造上积累内功，以应对消费环境和消费习惯的变化，业绩和估值都有望提升。未来品牌服装行业的分化会更为显著，无论是业绩的拐点，还是模式的创新，能力的提升，都是对特定的有前瞻性的企业而言的，行业洗牌更为明显，行业的集中度也有望提升，并购整合有望成为驱动成长的第三条路径。预计2014年品牌服装行业将较1 年有更好的表现，我们上调子行业评级为“谨慎推荐”。对纺织制造业维持“中性”观点，行业业绩拐点的核心在于需求回暖后棉价的企稳回升。

综合前述的几条主线，2014年国信纺服及日化行业个股组合为：探路者、上海家化、美邦服饰、森马服饰、瑞贝卡、富安娜。此外，跟踪终端的销售情况，关注估值深度调整后重点公司的反弹机会，朗姿股份、罗莱家纺、奥康国际等个股也值得关注。

进行旅游产业创新。可以想见 从时间节点上看，部分子行业和公司14春夏或者14秋冬订货会有望止跌或者出现拐点，相关公司在14年上半年估值有望修复；行业基本面在14年逐步见底回升，较1 年有更好的表现，但个股分化会更严重。