公用事业火电一季报反弹新能源消纳持续改善了

公用事业：火电一季报反弹 新能源消纳持续改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关注火电业绩反转、装机有望明确增长的大水电和区域性改革带来的主题性投资机会当前时点火电利用小时和上电价边际恶化风险较低，存在缓慢回升的预期。目前动力煤价格下行趋势较为明显，有望成为火电业绩反弹的最重要推力。我们判断2018年火电业绩有望反转，重点推荐华能国际及华电国际。水电方面，我们依然重点推荐国投电力、川投能源，主要是因为雅砻江中游有明确的装机增长，公司未来有望获得更加稳定充沛的现金流。此外我们持续看好重庆电改为三峡水利带来的拓展机遇，四融合及三峡电入渝将极大地提升公司的盈利能力。新能源方面，我们看好配额制正式落地后进一步促进新能源消纳，推荐最受益于三北地区弃风改善的大唐新能源（）和在建风电机组稳健增长、未来拓展空间广阔的福能股份。

18年4月电力及公用事业跑输大盘18年4月份电力及公用事业指数下跌了4. 9%，而沪深 00指数下跌了 .6 %，电力及公用事业行业跑输大盘0.76个百分点。年初至今电力及公用事业板块下跌了10.44%，沪深 00指数同期下跌了6.80%，电力及公用事业板块年初至今累计跑输大盘 .64个百分点。分子板块看，4月份火电板块，水电板块和燃气板块分别下跌6.42%，1.64%和4.74%。

难以实施行政处罚。四是退役士兵择业观念难转变。大部分退役士兵还是希望就业安置 煤炭期、现货价差转正，进口天然气价格上涨4月秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价582元/吨，较 月底上涨11元/吨，增幅1.9 %。18年5月交割的动力煤合约4月24价614元/吨，较 月底上涨了 4.4元/吨，涨幅5.94%，较现货价升水 2元/吨。华南地区进口LNG码头价格报4118.4元/吨，较 月末上涨7.12%，美国亨利港天然气现货价报2.78美元/百万英热单位，较 月底下跌1.07%。

重点公司调研汇总及行业动态点评百川能源发布年报，全年归母净利润为8.58亿元，同比增长55.67%。公司业绩大涨受益于“煤改气”政策以及公司“村村通”项目的落地。我们认为“煤改气”政策的持续推进与荆州天然气并表将为公司贡献较大业绩增量，维持买入评级。

国电电力发布年报，全年归母净利润为22.2 亿元，同比下降52.97%。煤炭价格高位运行使得盈利空间收窄。考虑公司装机结构优越，我们认为煤价回归合理区间后公司火电业务有望表现出较大弹性，给予增持评级。