国海证券市场风险溢价回落吗

传统大宗商品出口增长平稳 国海证券：市场风险溢价回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上证综指与创业板指数分别上涨2.99%和6.74%。从行业上看，医药生物、电子、休闲服务、计算机等行业涨幅居前，周涨幅均在7%以上；采掘、银行、食品饮料等行业周涨幅落后，分别上涨0.63%、1.27%和1.41%。从主题上看，生物识别、人工智能、次新股等主题周涨幅分别为10.25%、9.1%和7.73%；禽流感、粤港澳自贸区、大湾区、北部湾自贸区等主题周涨幅落后，分别上涨0.53%、1.39%、1.42%和1.48%。

市场风险溢价降低。自10月19日以来，政策频频出台，并且大部分的政策均着眼于化解股权质押风险，虽然政策的中长期效果仍有待观察，但短期的确可以降低上述因素的风险溢价。而在上周，中美两国领导人的通话也使得市场对中美贸易争端的解决再现憧憬，并且人民币兑美元汇率在11月1日和2日也开始扭转颓势。我们曾多次提及2018年以来影响市场风险溢价的三个因素：去杠杆、人民币汇率、中美贸易争端，而在10月股权质押风险也明显推升了市场的风险溢价水平，而从当前市场环境来看，至少在短期，政策端的发力已使得市场的风险溢价水平有所降低，而陆股通资金也在11月2日重新回流，因此，短期市场在政策发力、外围风险因素转暖的背景下将逐渐企稳。

在政策发力、外围因素转暖预期之下，市场维持区间震荡的可能性较大。11月2日外资再度大幅流入，但可以看到的是，很多机构重仓的蓝筹股在10月市场下跌的后半段经历了快速补跌，即便11月1日、2日大涨，很多蓝筹股的股价也仅仅是回到了月初的位置，而10月的这次下跌其实已经打破了市场对于蓝筹股单边行情的共识。因此在当前位置，期望蓝筹整体上行从而推动指数大幅上行，我们认为可能很难实现，但另一方面上述蓝筹、机构重仓个股短期也很难再度回落，毕竟政策端、外围风险因素均发生了一些积极变化，因此我们认为权重股、蓝筹股在未来周很可能维持区间震荡格局，而低价超跌、有重组预期的个股可能会相对比较活跃。

风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。