国海证券布局价值与成长吧

国海证券：布局价值与成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周公布的PMI数据表明经济仍处在下行的过程中，市场非对称降息预期升温。美国非农就业人数远低于预期引发股指大幅下挫，使本周亚洲股市承压。我们认为当前沪深 00指数的估值不仅处于自身历史的底部，同时与90年代以来的地区金融危机包括此次欧债危机中受挫最严重的市场相比也基本持平，也就是说当前A股估值已经计入了全球性的系统风险和中国经济转型的特有风险。我们坚持左侧建仓、逢低吸纳的观点，建议布局盈利可预见性强和低估值的蓝筹股及估值合理的成长股，同时关注金改、新 6条等制度改革带来的主题投资机会。

市场回顾：风险偏好上升，市场估值反弹管理层强调把稳增长放在更加重要的位置，宏观经济政策相机抉择进行调整，恢复和上马一批政府投资项目，启动节能平板电视和节能空调推广，对冲经济下行风险。同时兼顾稳增长和经济结构调整，讨论通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》等行业政策，以调结构来促进稳增长。在政策利好的刺激下，投资者风险偏好上升，各个行业板块普遍上涨。

也给政府宏观调控施加了巨大的压力。但是有一点需要提醒的是 市场展望：坚持逢低买入，布局价值与成长自上周我们建议左侧建仓，逢低买入以来，周一指数低开高走，全周震荡收红。上周五受非农就业人数大幅低于预期影响，美国股市大跌料会对本周亚洲股市造成压力，我们仍然坚持逢低买入的观点，我们认为当前沪深 00指数的估值不仅处于自身历史的底部，同时与90年代以来的地区金融危机包括此次欧债危机中受挫最严重的市场相比也基本持平，也就是说当前A股估值已经计入了全球性的系统风险和中国经济转型的特有风险。我们预计今年整体市场盈利仍有望保持10％的增长，降息预期升温也有利于估值上行， 新政平衡一二级市场的利益和提高上市公司对股东的回报都有利于二级市场信心的恢复，我们看好下半年的市场行情，建议积极布局盈利可预见性较强且低估值的蓝筹股和受益于经济转型且估值合理的成长股。

数据跟踪：国际油价大幅下跌，资金利率继续下行央行连续三周进行正回购操作，本周公开市场净回收资金570亿元，但是准备金率下调之后，货币市场资金利率仍然维持下行态势。上游国际原油价由于全球经济数据表现疲弱，对欧债危机的担忧加剧，国际原油价格出现大幅下跌。国内煤炭价格以稳为主，坑口价和车板价与上周持平，港口平仓价略有下滑。中游钢材和水泥等投资品的价格较为稳定，未见明显波动，工程机械销售大幅少于上年同期，显示需求不振的局面仍未得到改观。下游商用车的同比数据和环比数据均是呈负增长态势，乘用车销量由于去年同期基础较低，同比增速达到了11.7%，但是销量环比呈下降态势；房地产销售存在差异。北京的房地产销售有所减少，沪穗深的房地产销售则有所增加；千家核心商业企业零售指数为8.4%，增速有所下降，限额以上批发零售业零售额同比增长16.4%，增速下降明显。