化工关注需求把握成长计划

化工：关注需求 把握成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2011年化工行业走势前高后低。11年上半年，受益行业景气度的不断高企，产品价格持续快速上涨，行业收入和利润较快提升；11年下半年，受经济增速回落影响，化工行业下游需求不佳，化工行业整体形势并不乐观。

化工行业产能快速增长，而下游需求逐步走软。11年和12年将是化工行业产能快速释放时期，部分行业产能将处于过剩状态，而12年下游产品受国家调控政策和经济形势不利影响，将面临景气度下滑，对上游化工品的需求将出现疲软。

2012年投资策略。12年化工品行业面临产能过剩和下游需求疲软的双重压力，行业难有大的投资机会。根据价值链微笑曲线，重点关注具有上游资源，尤其是稀缺资源或者具有核心技术优势的公司。

磷矿：资源稀缺提升投资价值。我国磷矿资源短缺，品位较低且分布集中，选矿成本和运输成本较高，磷矿上涨趋势明显。我国各相关部门已出台一系列政策加强磷矿资源的重组整合，目前云南、贵州磷矿资源已基本完成整合，未来主要关注湖北省的整合进程。拥有磷矿资源，且具备较为完全磷化工产业链的企业将在磷矿整合过程中充分分享量价齐涨带来的收益。

钾肥：垄断格局支持价格逐步提升。全球钾肥资源分布集中，主要掌握在BPC和Canpotex两大贸易组织手中。我国钾肥资源匮乏，进口依存度达50%，国内钾肥价格深受国际价格影响。参考印度与Canpotex签订的12年第一季度的合同价格CFR5 0美元/吨，预计2012年中国钾肥合同价格不低于CFR500美元/吨，未来拥有钾肥资源的公司将受益价格上涨带来的收益。

发展现代煤化工是大势所趋。我国是贫油富煤的国家，供需矛盾日益突出，且未来油价维持高位将成为常态，因此发展煤化工以替代石油为原料的下游产品是大势所趋。现代煤化工在石油价格高企情况下具有较强的成本优势，可缓解石油供求矛盾，受国家政策大力支持。拥有煤化工技术的公司将充分享受行业快速发展的盛宴。

民警发现该辆轿车可疑 精细化工行业蕴藏投资机会。“十二五”期间的石化产业转型将带来精细化工行业的快速发展。未来主要关注与七大战略性新兴产业相关、产业升级和进口替代需求以及全球产业转移，产能向国内转移方面的精细化工产品。