造纸印刷包装钛白粉价格持续松动的

造纸印刷包装：钛白粉价格持续松动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

家具需求跟踪：住宅销售一二线城市增长、三四线城市下滑本周一二线城市商品房（住宅）销售增长、三四线城市下滑：北京、上海、广州、深圳本周合计成交商品房5 .1万平方米，环比下降21.4%，同比下降1 .7%。全国22个重点城市本周合计成交商品房 06.6万平方米，环比下降15.1%，同比增长27.4%。全国18个三、四线城市本周合计成交商品房92.5万平方米，环比增长1.8%，同比增长14.6%。

钛白粉价格持续松动本周钛白粉综合指数环比下跌2.09%，较上月同期累计下跌7.9%。其中，金红石型钛白粉价格报价20,800元/吨，较上周下跌6.7 %；锐型钛白粉价格维持不变。

这进一步强化了钛白粉占装饰原纸成本40%的齐峰股份年度业绩翻番的预期。

浆价、大宗纸种以及各标号废纸价格维持不变5月 日进口针叶浆与阔叶浆分别报价5,208元/吨、4,675元/吨，较上周维持不变；各标号废纸价格均无变化。以木浆为主要原料的三类大宗纸种于前周涨价、上周全线回调后，本周价格基本维持平稳，双胶纸、铜版纸、白卡纸价格均维持不变。

目前的主权债务危机就很难办 齐心文具步入“黄金二十年”发达国家人均GDP达到1.8万美元触发了办公用品行业整合式迅猛发展，其增速数倍于行业自然增速，持续时间10余年。中国经济发展水平因地域不均衡及城市化率较低，行业整合增长将呈现从发达城市向二三线城市的递次扩散，高增长时期将延续二十年以上，我们称之为“黄金二十年”，目前已从一线城市启动。与不均衡的地域经济匹配，国内整合发展过程将是逐步趋向扁平化的渠道兼容方式。

集成基础上的渠道扩张是分享“黄金二十年”的必然方式，国内公司目前的商业模式基本处于初级水平，包括贴牌出口、制造经销、单品加盟、连锁加盟、区域整合等模式，均没有如齐心文具那样同时满足集成及兼容渠道条件，不构成竞争威胁。

我们认为，凭借符合国内行业特征及趋势并领先同业的商业模式，齐心文具最有机会分享该整合盛宴。

维持行业“谨慎推荐”评级，重点推荐齐心文具，提示齐峰股份小非影响齐心文具：直销业务近两季快速增长；业绩预期年增长 9%；IPO项目年内投产；齐峰股份：受益于原料价格下跌或低位；但目前股价正在消化小非减持的影响；永新股份：下游需求稳定；定向增发已获发审委批准；劲嘉股份：需求稳定；新收购公司年内业绩贡献预期增加。