服装纺织棉价下跌春天来临哈

服装纺织：棉价下跌 春天来临 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议我们之前一直认为靓丽的年报和一季报、达到或者超预期的 /4月订货会数据，以及2季度棉价的下跌趋势明确，可能成为今年纺织服装零售板块重新崛起的催化剂。目前棉价下跌确定性不断加大，富安娜率先公布的一季度业绩预增（%净利润增长）也超过市场之前预期,七匹狼订货会也可能超预期，强烈建议买入目前估值很低、业绩增长确定性高的纺织服装零售企业。目前七匹狼11年动态估值只有2 倍、伟星股份18倍、梦洁家纺25倍、富安娜28倍、上市后即破发的森马27倍，具有非常高的安全边际。我们认为对于这些质地优良的品牌零售企业，需要在估值低的时候介入，采取买入并持有的策略。下周仍然建议重点关注七匹狼、伟星、富安娜、罗莱、梦洁、森马、报喜鸟等个股。

近期棉价如我们预料那样持续下跌，而且其它化纤也旺季不仅不旺，反而冷清，充分表明了高价原料对需求，主要是国外需求的抑制明显。我们在2季度行业策略中指出棉价下跌可能成为纺织服装零售板块启动的催化剂，本周相关个股表现初步验证了该判断，“春天”即将到来。

仍然维持2011年投资策略不变：一、继续看好纺织服装零售企业，良好的业绩和棉价下跌可能成为股价的催化剂： -4月是重要的投资窗口。一方面年报和一季报靓丽，11年业绩增长的可靠性提高都提供投资良机；另一方面 /4月纺织服装零售企业的秋冬装订货会达到预期可能性很大，龙头企业存在超预期可能；此外棉价确定方向也有助于消除市场担心；二、出口制造类纺织企业，介入时机应当是毛利率低点；三、 -6月可能决定未来棉价方向，向下概率大于向上概率。

一周重点事件回顾罗莱家纺公布2010年年报。报告期内，公司实现主营业务收入18.19亿元、净利润2.1亿元，分别同比增长58.81%和 8%，EPS1.49元，分红方案为每10股派现金红利14.2元（含税）。

七匹狼公布2010年年报。报告期内，公司实现营业收入22亿元，利润总额 .4亿元，净利润2.8亿元，分别比上年增长10.59%、 0.79%、 8.87%。

但对于那些需跨关区申报验放的企业来说 鲁泰公布2011年限制性股票激励计划（草案）。鲁泰纺织以定向发行新股的方式向激励对象授予1440万股限制性股票，占股本总额的1.4474%；激励对象范围包括：公司部分董事、高级管理人员以及核心技术人员、业务骨干（含控股子公司）。每一股限制性股票的价格为5.275元。

一周报告回顾《又到买入时》—罗莱家纺业绩点评。公司2010年业绩基本符合我们预期。作为家纺行业龙头，我们预计公司未来将保持40%左右的业绩增速，完成年度计划没有问题。预计 公司实现净利润分别为2.97亿元、4.2亿元和5.8亿元，分别同比增长41.7%、41. %和 8.2%，EPS分别为2.117元、2.992元和4.1 5元。

原材料价格波动进入传统旺季，但棉价、粘胶产品价格、氨纶40D价格不断下跌，这本来就是“不祥之兆”，加之棉价跌破 万，粘胶短纤价格继上周大跌后，本周继续大跌1 70元，跌至25650元；氨纶40D价格继续下跌950元至57750元，我们关于2季度棉价向下概率大于向上，形成拐点的判断不断得到验证。