万联证券罗马城不是一日建成的牛

这项活动已经从业内人员聚会逐渐演变成现在的颁奖典礼和企业家聚会的形式。　　已经确认出席本届大会的嘉宾包括（排名不分先后）　　靳海涛——深创投董事长　　梁胜——北京市经信委副主任　　胡小明——中国信息协会副会长　　许宁跃——北京银行股份有限公司总行副行长　　符启林——中国政法大学投资法研究中心主任　　肖健——中国手游集团CEO　　赵静明——国泰资本总经理　　胡泽民——91无线CEO　　郭力——麒麟董事长　　晏小平——鼎晖资本合伙人　　万豪基——经纬创投合伙人　　王云鹏——昭仪新天地股份有限公司董事长　　张意承——昭仪新天地股份有限公司副董事长　　郝毅——每克拉美总裁　　王小川——搜狗CEO　　刘健——人人联合创始人　　王峰——蓝港创始人　　尚进——麒麟CEO　　张福茂——漫游谷CEO　　邢山虎——乐卓互动CEO　　魏啸——博瑞传播CEO　　吴波——美家乐创始人　　廖斌——银泰CEO　　曾鸣——中关村创业投资和股权投资基金协会副会长　　陈航——中国文化产业基金　　李明远——百度高级副总裁　　张昭——乐视影业CEO　　张特——乐视副总裁兼董事会秘书　　卢朝霞——东软集团高级副总裁　　汪东风——ForgameCEO　　刘自鸿——柔宇显示CEO　　刘肖恩——中视和阳董事长　　李东起——顺丰优选CEO　　郭洪驰——西街创始人　　冯大辉——丁香园创始人　　石正川——千米CEO　　胡振宇——火乐科技CEO　　吴渔夫——火石CEO　　许式伟——七牛信息CEO　　刘亮——游久时代CEO　　王勇——上海纵游CEO　　刘阳——51wanCEO　　贾佳——快视动漫CEO　　朱家亮——境界游戏CEO　　吴欣——赛特春天CEO　　高戈——青芒果CEO　　付强——天一讯灵CEO　　凌海——蝶舞互动CEO　　李欢——乐彩CEO　　韩沂纹——智游汇CEO　　薛文漪——随时传媒CEO　　胡冰——有爱互动CEO　　刘平阳——又拍云CEO　　薛冬——悠视CEO　　王庸——柯蓝钻石创始人　　王佚男——爱拍CEO　　陈戈——爱拍COO　　冒高峰——9188CEO　　刘东奇——上海优皇丰信息科技有限公司CEO　　刘爽——NOPCEO　　李电森——闪联智通CEO　　叶雯佳——原子互动联合创始人　　张锐——春雨掌上医生创始人　　陈乐春——雅库CEO　　李鹏——十分科技CEO　　谢新义——希恩视通CEO　　李明顺——好贷CEO　　刘嘉——一路财富联合创始人　　吴丹枫——苏州米谷络CEO　　李极冰——天通智达CEO　　靳继磊——猎云CEO等　　据主办方透露 万联证券：罗马城不是一日建成的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

自7月25日以来，市场连续9个交易日下跌，上证综指接近前期低点，而深圳成指和创业板指则直接跌破了前期低点。市场破位下跌的原因主要有两个，内外部因素都对市场造成了影响，其中内部因素是主要原因。内部因素，主要是货币政策不及预期。外部因素方面，主要是中美贸易摩擦升级压制市场的风险偏好。去杠杆政策与中美贸易摩擦短期仍将继续对市场风险偏好形成压力，但从中期来看，市场对于这两个核心因素的担忧有点过渡。近期以土耳其为代表的新兴市场国家汇率大幅贬值，美元回流的影响开始显现。如果土耳其外汇继续大幅贬值，则将继续大幅提升其国债收益率，欧盟国家的一些债权银行损失将会比较惨重，对全球金融系统的负面影响不容小视，也会压制A股的风险偏好。

无论从相对估值还是绝对估值水平来看，A股估值已经处在极低位置。极低的估值表明了市场的悲观情绪反应极为充分，市场继续向下压缩估值难度相比估值回归均值的难度更大。虽然目前去杠杆仍在进行之中，但经济增速难以出现失速的走势。中共中央政治局和国常会对经济和政策的定调都是以稳为主，经济增长一旦面临失速的压力，政策端具有托底的动力。经济增速保持相对稳定的可能性比较大，上市公司净利润增速也难以大幅回落。从市场无风险利率来看，在经济增长面临压力的情况下，市场无风险利率存在继续回落的可能。整体来看，市场已经处在中长期的底部区域，但市场走出底部区域仍需要时间的积累，罗马城不是一日建成的。从短期来看，去杠杆超预期和中美贸易摩擦升级的影响仍在，短期市场仍将以区间震荡为主。市场热点方面，关注两条主线。一条是财政政策更加积极之后，地方政府基建投资速度将会加码，相关上市公司将会受益。另外一条是政府在扶持新动能方面的力度将会加强，可继续关注芯片、国产软件、工业互联、创新药、北斗导航等高科技优质成长股。

风险提示：中美贸易摩擦升级、美联储加息进度快于预期、国内经济超预期回落