金融月行业基本面低点月将大幅改善

一路上升 到2 0 1 3年8月的1097.9 金融：11月行业基本面低点 12月将大幅改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

11月，沪深 00指数下跌5.11%；券商板块下跌12. 5%，相对收益-7.25%。11月份日均股票成交额为789亿元，较10月份的1008亿元下降22%，截止到11月底，2012日均股票交易额为1268亿元，市场交易活跃度仍处于近 年较低水平。

在11月份所有上市券商中，中信证券下跌8.08%，跌幅最小，其次是兴业证券下跌10.6 %；国海证券以-27.88%居于板块涨幅末位。2012年截至到11月底，国海证券以10 .26%的涨幅居板块第一，宏源证券上涨59. 1%，国金证券上涨47.5 %。

我们认为，证券行业α+β属性仍有一定空间。近期，证券行业观点保持不变。券商政策落实，资产管理政策正式出台，看好券商政策等待中的买入机会。券商板块投资逻辑将由“政策听上去很美”过渡到“以大资管及转融通为代表的看上去真的很美”。

重点关注海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券。

主要风险因素：作为证券公司收入构成中的主要部分，经纪业务和自营业务受股票市场涨跌影响较大。