日常消费品食品饮料行业板块长期机遇已至静了

日常消费品：食品饮料行业 板块长期机遇已至 静待市场回暖 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

却是一个明显的好球 市场篇：跌幅4.8 %，跑输大盘2.85个百分点。本月食品饮料板块先在中报业绩支撑下一度走强，后受大盘弱势下拉及高估值溢价拖累持续调整，一月累计下跌4.8 %，跑输大盘2.85个百分点，在所有行业中位列倒数第4位。

产量篇：可选类消费品增速提升，大众消费品增长放缓。2012年7月，随中秋、十一等消费旺季逼近，白酒、葡萄酒等可选消费类生产有所提升，但啤酒、乳品生产有所放缓。白酒行业月累计产量610.5 万千升，同比增长19.6 %，产量增速呈持续回升态势，预计旺季因素将助推这一趋势延续；啤酒行业累计产量2,97 .15万千升，同比增长4.05%，中西部地区增长依然突出，有望成为行业增长主力；葡萄酒行业累计产量71.24万千升，同比增长17.86%，宏观经济负面影响正逐步削弱；乳品行业累计生产乳制品1, 54.66万吨，同比增长4.19%，生产液体乳1,15 .22万吨，同比增长4.7 %，消费者信心恢复仍需时日。

价格篇：可选品终端价格稳中有升，大众品短期成本压力尚轻。近期白酒价格企稳回升，7月茅台、五粮液终端价格均有小幅上涨，未来随中秋、十一等消费旺季临近，需求增长，高端白酒价格有望将转向上行，量价齐升仍可期待。成本方面来看，进口大麦价格小有升幅，涨至每吨 01美元，但相比上年同期降幅仍达9.77%，国内大麦价格则降至每吨2240元附近；生猪出场价格虽初现升势，涨至14.72元/公斤，但与上年同期相比降幅仍达25.24%；原奶价格锁定在每公斤 .27元左右，保持平稳。短期来看，大众消费品生产企业成本压力尚轻，仍在可控范围。

估值与投资建议：维持行业“谨慎看好”评级：（1）随着大盘调整幅度加大，食品饮料板块强守特性突显，预计其跑赢大盘概率增大；（2）中秋、十一等消费旺季逐步临近，需求增加将带动行业进入量价齐升期，基本面情况应将持续向好，带动板块上行；（ ）从绝对估值与相对估值两方面来看，板块当前均具有较强估值修复动力，收益可期。不过，近期白酒勾兑等或将对白酒行业产生负面影响，恶化调整风险。重点公司关注序列：

贵州茅台、五粮液、山西汾酒、张裕A、双塔食品、伊利股份、好想你、青岛啤酒、燕京啤酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒。